转自：经济日报
永恒以来，“A股贵、港股低廉（H股折价）”是老本阛阓心照不宣的“铁律”。关系词，这一所谓的重力轨则正在被艰涩。
罢休2026年6月3日，AI芯片龙头澜起科技、半导体巨头兆易改动，其港股股价较A股区分呈现出37%和29%的显贵反向溢价；而起先启动港股配售的电板巨头宁德期间，其H股溢价率更是一度突破40%。推测两地价差的恒生沪深港通AH股溢价指数已由高位通盘走低，跌至118点隔邻，创下近8年来的新低，这意味着两地估值差距在历史性地管理。一批硬科技、新质出产力中枢资产，其港股价钱驱动反超A股（即港股比A股贵）。
从“打折促销”到“溢价抢购”，这个风向背后折射出香港老本阛阓正在发生结构性变革。
硬科技龙头呈现“港股溢价”
U体育(中国)官网入口2026年前五个月，港股阛阓融资额从前年同期的280亿好意思元大幅攀升至430亿好意思元，同比增速高达53.5%。“国际投资者对中国资产的征询，已从‘是否设立’坚毅转向‘若何设立’。”瑞银集团中国区总裁、瑞银证券董事长胡知鸷暗意，中国资产凭借弘大的基本面撑抓与科技变现才气，成为全国投资组合中不成或缺的“全能牌”。
梳理上半年港股新股刊行，一幅由东谈主工智能、先进半导体、高端制造构筑的“硬科技疆土”活灵活现。科创企业已占据港股IPO刊行范畴的63%，对比前年科技企业仅16%的刊行数目占比，竣事了朝上式发展。在定增阛阓中，“科技+工业（含高端制造、基础原材料）”的占比更是达到了惊东谈主的80%至90%。瑞银证券预测，本年港股新股IPO的融资额在450亿到500亿好意思金傍边。
“在AI和硬科技范围，全国视线下的优质地点具有极强的稀缺性。”瑞银证券全国投资银行部联席哄骗谌戈分析，国际二级阛阓投资者在作念决议时，是将中国科技龙头放在全国坐标系中，与好意思、日、韩的同类企业从上至下地进行估值对比。“若是一个企业在全国供应链中具备无可替代的指令力，国外长线资金不仅不条目折价，反而忻悦为其高成长性支付溢价。”
业内东谈主士暗意，当全国各路长线资金、主权钞票基金再行检视投资组合时，他们发现，在AI算力基础设施、先进半导体及高端制造赛谈上，最具性价比与全国竞争力的中枢筹码，正集会在中国。而以宁德期间、澜起科技为例，其在港股的推行可融会盘范畴，远小于其在A股深厚的流动性资金池。国际资金涌入这几个硬科技“估值锚”中，买入的不仅是股票，更是锁定中国中枢科技崛起的“期权价值”。
港股溢价，反过来在重构企业的上市旅途。以前，科技企业深广实践“先A后H”的传统顺序；而今，2026世界杯中国线上平台鉴于港股阛阓对硬科技政策的纵容支抓、审核细目性的提高以及估值端的强力撑抓，“先港股上市集资、再安适回流A股”已成为一批硬科技独角兽的遴荐。
基石投资和资金疆土重构
国际资金，之是以忻悦在港股阛阓“付溢价、抢筹码”，买入的绝非短期波动的价差，而是中国科技崛起背后的长久“期权价值”。港股溢价景况的深度演绎，还得益于港股一级阛阓刊行与二级阛阓筹码结构的深入变革。
2026年以来，港股IPO和再融资的基石投资者声势发生了戏剧性的“泰西对调”。最新的基石投资者与订单数据标明，五年前由好意思资布景独大的场所已成旧事。如今，欧洲与中东主权资金的占比大幅攀升至30%至40%。亚洲原土布景资金肃肃地占据30%至40%，好意思资布景全线回落至20%傍边。
以中东、亚洲主权钞票基金为代表的全国长线资金，正从以前只作念大基金LP的幕后变装，转向在港股IPO中平直担任基石投资者的前台。
卡塔尔主权基金（QIA）积极参与东鹏饮料花样，创下其初次参与“A+H”花样基石投资的先河。阿布扎比投资局（ADIA）则重仓布局MiniMax。JP摩根、富达（Fidelity）等传统外资长线长基，也在本年上半年时常孝敬出港股资产的“基石”单据。
决议中心也在“东移腹地化”。天然部分参与的基金仍带有好意思资或国外长线基金的牌号，但其推行下单的基金司理、中枢决议区，一经总共调动到了香港、新加坡等亚太关键，或是欧洲伦敦。“以前企业赴港上市作念全国路演，要在好意思国东奔西走跑足一周；当今越来越多的企业不再需要去好意思国，酌定安排纽约或西海岸各一天，巨额关键订单在香港腹地便已敲定。”谌戈先容。决议中心“东移腹地化”，竣事了对中国硬科技产业的“贴身不雅察”与快速决议。
四大撑抓懒散中国眩惑力
中国资产引力抓续增强。胡知鸷觉得，背后有四层底层逻辑撑抓：
盈利设立在发生质变。A股一季度举座盈利增长卓著7个百分点，扭转了以前两年微增长的场所。基于大浪淘沙后基本面的改善，瑞银已将全年A股盈利增速预期上调至11%。
汇率溢价有引发。东谈主民币号称本年全国最具基本面撑抓的中枢货币。瑞银磋商团队预测，东谈主民币对主要货币年内仍有3%至4%的增值空间，这意味着境外投资者通过QFII或互联互通渠谈买入中国资产，将在获利股票估值设立的同期，非凡享受到汇率增值的“双重溢价”。
动力策略有韧性。全国AI算力竞赛的止境是电力与动力。中国富足的策略与电力储备、多元化的可再生动力结构、受发改委监管的天真电力订价机制，以及在电动汽车、电力开垦范围的全国供应链成本上风，让中国经济在濒临外部石油冲击与大量商品波动时，展现出极其荒废的抗风险注重韧性。
变现速率在朝上。在全国东谈主工智能波澜中，中国展现出了独有的、将“工夫改动”赶快滚动为“大范畴高能效买卖化应用”的变现才气。从半导体、电子元器件到工业自动化及遽然应用，通盘AI产业链正以独有的原土化生态，创造永恒的逾额陈诉。
中金公司磋商申报觉得，2026下半年的港股是一场磨练选股才气的“结构市”。在传统部门趋弱的布景下，投资者应将资金精确聚焦在“工夫出海、自主可控、产能出清”的硬科技和景气龙头。
依托香港这一高效、法治、通达的国际金融中心2026世界杯中国线上平台，领有科技自主可控之“矛”与多元动力结构之“盾”的中国资产正在行稳致远。（经济日报记者祝惠春）